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科汇电自:配电自动化和开关磁阻电机打开成长空间

1.借政策春风拓展配网业务。

15年能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》,要求“十三五”叠加15年配网建设改造投资不低于2万亿元,16-20年不低于1.7万亿元。公司在配电自动化领域有20多年沉淀,董事长是配电自动化通信61850国际标准工作组召集人。公司有望借助配网建设改造的机会,实现“由终端到主站、由产品到服务、由批量到大规模”的跨越。

2.开关磁阻电机发现新增长点。

开关磁阻电机具有节电、高效、响应速度快的优势。公司开关磁阻电机全国领先,产品在锻压机推广效果明显:节电35%、灰尘明显减少、安全性大幅提升、操作工人减少。15年公司将产品推广到汽车、低速剑杆织机、抽油机等众多领域。目前看,46万台套的低速剑杆织机有望率先放量。如推广顺利,50亿元存量市场占5%就有2.5亿元销售额,想象空间巨大。

3.输电线路故障监测稳健增长。

公司产品电缆故障测试仪、输电线路故障行波测距系统、同步时钟、故障录波器均是成熟产品,15年开发出电力电缆故障测试车,为维抢修工作创造便利条件。

4.投资建议。

预测公司15-17年净利润分别为3020、3600、4300万元,对应EPS0.41、0.49、0.59元,PE14、11、9倍。考虑到公司14年净利润已有2448万,如15年超过3000万元以上,更是具备分层甚至条件,首次给予“推荐”评级。

5.风险提示:国家配网建设改造推进速度低于预期。

经济持续低迷影响企业改造采购需求。